En el último Break Financiero de Portfolio, Roberto Cucchetti y Francisco Rijavec analizaron el tema de la semana: se cobraron los cupones de los Bonares y Globales, y eso abre oportunidades concretas para reinvertir. También repasaron los cambios en el esquema monetario, el comportamiento del dólar, escenario internacional y las claves para construir carteras sólidas en este nuevo contexto.
Se cobraron los cupones: ¿Y ahora?
Los bonos soberanos en dólares pagaron sus intereses y amortizaciones, y eso deja a muchos inversores con liquidez disponible. Desde Portfolio, se analizaron las siguientes opciones:
- Reinvertir en los mismos bonos (Bonares, Globales, AL30), que siguen mostrando tasas muy atractivas.
- Evaluar bonos corporativos en dólares (ONs de empresas como YPF, CGC o Telecom) que ofrecen entre 6% y 8% según duration y riesgo.
Nuevo esquema monetario
Uno de los grandes cambios recientes fue la eliminación de las LEFI, instrumento utilizado por los bancos para colocar su dinero a corto plazo. Ahora, deben buscar otras opciones, lo que genera un movimiento fuerte en las tasas y nuevas oportunidades para quienes siguen de cerca el mercado.
Este cambio representa un nuevo paradigma en el que la tasa se define más por el mercado, y ya se observa presión sobre cauciones que llegaron a operar por debajo del 20% anual, generando un desarbitraje con instrumentos en pesos que rinden tasas superiores al 30%. Se explicó que este arbitraje podría sostenerse temporalmente hasta que los fondos Money Market reacomoden posiciones, y que los inversores más agresivos podrían aprovechar la diferencia de tasas tomando caución y colocando en Lecaps de tramo medio.
¿Qué pasa con el dólar?
En las últimas semanas, el dólar mostró una suba significativa que captó la atención de muchos inversores. Sin embargo, en los últimos días pareció encontrar un nuevo punto de equilibrio, estabilizándose en la zona de los $1250 a $1275.
Los analistas remarcaron que este esquema de bandas de flotación genera un escenario en el que el dólar se mueve con cierta previsibilidad. Se explicó que el tipo de cambio oficial sube alrededor de un 1% mensual en el techo de la banda, mientras que las tasas en pesos de tramos medios todavía rinden alrededor del 2,5% mensual. Según el análisis, este diferencial hace que la tasa le gane a la devaluación en un horizonte de entre 4 y 7 meses, lo que podría derivar en desarmes de posiciones en dólares cuando la cotización se aproxime al techo de la banda superior.
También se señaló que si bien algunos sostienen que el dólar está atrasado, la ausencia de una brecha significativa frente a los tipos de cambio financieros reduce la urgencia de dolarizar carteras de forma anticipada. El riesgo más relevante sería un escenario de crisis o desborde que interrumpa la dinámica actual, pero por el momento la previsibilidad de la banda hace que muchos inversores prefieran mantenerse en tasa hasta que se consoliden señales más claras de presión cambiaria.
Rendimientos en renta fija
Dejar los dólares “debajo del colchón” ya no es una opción. La inflación en EE.UU. sigue en torno al 3% anual, por lo que dejar los dólares quietos equivale a perder poder de compra. Entre las oportunidades destacadas para reinvertir cupones, se mencionó:
- Bonos como el AL30, con tasas superiores al 12%.
- Para quienes buscan diversificación, opciones en bonos corporativos en dólares con tasas de entre 6% y 8% (YPF, CGC o Telecom).
- Bopreal 2026, un instrumento muy demandado por empresas por su posibilidad de amortización en dólares sin romper restricciones cambiarias. Este activo presenta rendimientos inusualmente bajos, lo que indica fuerte interés por dolarizar carteras en el corto plazo.
En renta fija en pesos, los Bonceres vuelven a ser una opción válida para cobertura del estado de resultados empresariales, con rendimientos CER +10/+11. Se destacó que, si bien no se busca “ganar a la tasa”, estos títulos permiten cubrir adecuadamente los costos ajustables por IPC.
El tramo corto de la curva empieza a comprimir fuerte, mientras el tramo medio aún ofrece margen de rendimiento.
Con la temporada de balances, las acciones vuelven a estar en la mira
Aunque los últimos meses estuvieron dominados por las tasas y los bonos, la renta variable empieza a recuperar protagonismo. Con la llegada de julio, comienza la temporada de balances de empresas, tanto en Argentina como en EE.UU. ¿Qué se espera?
- Acciones como Pampa Energía, Central Puerto y Ecogas son vistas como atractivas por su solidez y valuaciones razonables.
- En el exterior, empresas tecnológicas como Nvidia marcaron récords (US$4B de valuación), mientras que otras como Apple o Meta siguen rezagadas.
- La baja de tasas proyectada para EE.UU. puede ser un catalizador positivo para la renta variable.
Mirada internacional
En el plano internacional, uno de los puntos destacados fue la revalorización del dólar a nivel mundial, que impacta de manera directa sobre los flujos de inversión y genera volatilidad en los precios de commodities.
En particular, se comentó la situación del mercado del cobre, donde se observan problemas de oferta que están provocando diferencias de precios según la plaza. Este desajuste en la disponibilidad del mineral está generando oportunidades puntuales de arbitraje y también mayor incertidumbre sobre su cotización en el corto plazo.
En este sentido, los activos relacionados con el precio del cobre y las empresas mineras con foco en el mismo podrían beneficiarse en el mediano/largo plazo.
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