Arrancamos la semana con una pregunta que dejó bastante ruido en el mercado: ¿dónde están los pesos? 👀

Las tasas cortas volvieron a dispararse, la liquidez estuvo muy ajustada y los bonos sufrieron. Pero hacia el cierre de la semana apareció algo de calma y, con ella, empezaron a verse rendimientos que vuelven a resultar interesantes.

Mientras tanto, la actividad económica dio señales mejores a las esperadas y el escenario internacional empieza a abrir otra conversación: dólar más débil, commodities más fuertes y una posible nueva etapa para los mercados emergentes.

Estas son las claves de la semana. 

Tasas: una semana de mucha volatilidad

La falta de liquidez volvió a generar fuertes movimientos en las tasas de corto plazo. La TAMAR subió desde niveles cercanos al 21%-22% hasta alrededor del 25%, mientras la caución tuvo picos todavía mayores y movimientos muy bruscos dentro de una misma rueda.

Hacia el final de la semana apareció mayor liquidez y las tasas comenzaron a normalizarse, pero el episodio volvió a dejar una señal: el mercado todavía está intentando descubrir en qué nivel quiere estabilizar el Gobierno el costo del dinero.

¿Por qué importa?

Aunque un inversor no opere directamente cauciones, estas tasas terminan trasladándose al resto del mercado. Cuando suben, presionan el precio de los bonos, encarecen el crédito y dificultan la previsibilidad para personas y empresas.

Renta fija: los rendimientos vuelven a llamar la atención

La corrección en los bonos en pesos dejó títulos de tasa fija con rendimientos cercanos al 28%-30% anual, mientras las estimaciones de inflación para los próximos meses empiezan a ubicarse por debajo del 2% mensual.

Si la liquidez logra estabilizarse y no aparecen nuevos shocks, esta diferencia vuelve a hacer atractivos algunos tramos de tasa fija, especialmente con vencimientos hacia noviembre, abril y mayo.

También aparecen alternativas TAMAR y CER para quienes buscan incorporar cobertura frente a distintos escenarios.

¿Por qué importa?

Después de varias semanas de castigo, la renta fija empieza a ofrecer una combinación interesante de devengamiento + potencial de recuperación de precio. Para quienes ingresan ahora, el punto de entrada luce mejor que algunas semanas atrás.

¿Tasa fija, TAMAR o CER?

El escenario actual vuelve a poner sobre la mesa tres caminos diferentes.

La tasa fija gana atractivo si continúa la desinflación; TAMAR permite acompañar tasas todavía elevadas; mientras que CER ofrece una cobertura más defensiva si la inflación vuelve a sorprender.

Dentro de esta última alternativa, algunos bonos llegaron a ofrecer rendimientos cercanos a inflación +8%, un nivel que los analistas consideran interesante para horizontes de mediano plazo.

¿Por qué importa?

No existe un único instrumento ganador para todos los escenarios. La clave pasa por entender qué riesgo queremos cubrir: baja de inflación, persistencia de tasas altas o un nuevo shock inflacionario.

Un dólar más débil cambia el mapa internacional

La intervención del Tesoro estadounidense sobre los bonos largos coincidió con una fuerte caída del dólar index.

Un dólar globalmente más débil suele favorecer a los commodities y a las economías emergentes, porque mejora el precio relativo de productos como soja, maíz, trigo, petróleo y metales.

Para Argentina, este escenario se combina además con reservas nuevamente por encima de los USD 50.000 millones, superávit energético y sectores exportadores que podrían continuar aportando divisas.

¿Por qué importa?

Si el dólar pierde fortaleza a nivel internacional y los commodities mantienen precios elevados, Argentina podría enfrentar un escenario externo más favorable, reduciendo parte de la presión cambiaria y mejorando el ingreso de dólares.

Commodities: ¿estamos frente a un nuevo ciclo?

Oro y plata volvieron a reaccionar con fuerza, y las compañías mineras acompañaron el movimiento incluso con mayor intensidad.

Los analistas mantienen una mirada positiva sobre mineras de oro y empiezan a observar también al cobre y sus productoras, que vienen más rezagados.

La tesis de fondo es más amplia: un dólar débil, problemas de oferta y una demanda todavía firme podrían estar configurando un nuevo ciclo favorable para commodities y, con él, para las economías emergentes.

¿Por qué importa?

Los grandes ciclos de commodities suelen durar más que unas pocas semanas. Si esta tendencia se consolida, puede abrir oportunidades de mediano y largo plazo tanto en materias primas como en acciones vinculadas a esos sectores.