Autor: Portfolio

Argentina en su propio partido: mejor rating, menor riesgo y señales positivas

Mientras todos estábamos mirando la apertura del Mundial, en Argentina también se jugaba un partido importante… y el resultado fue mejor de lo esperado. Semana para enmarcar en lo local. Inflación de mayo por debajo de las proyecciones y mejora en la calificación crediticia por parte de Standard & Poor’s: dos señales que movieron fuerte […]

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Pesos, dólares o inflación: cómo posicionarse en el segundo semestre de 2026

A solo 3 días del arranque del Mundial, el BCRA ya puede cerrar el álbum de figuritas: completó los USD 10.000 millones de compras netas en el año. Y sí, todavía queda más de medio calendario por delante.

Mientras tanto, afuera el mercado empieza a rotar, sutil, casi como el auto que se cruza a tu carril sin poner el guiño. Y a nivel local entramos en otra etapa: una donde ya no alcanza con estar, hay que elegir bien dónde.

 Las 3 claves de la semana

– El BCRA cumplió su meta anual de reservas al tercer día de junio. Un hito histórico que consolida la estabilidad cambiaria y le da respaldo al programa económico. Las reservas brutas se acercan a los USD 50.000 millones.

– En pesos, ya no alcanza con “estar en tasa” — hay que estar en la tasa correcta. Con inflación por encima de la tasa nominal, el mercado entra en una etapa donde la estrategia depende de para qué necesitás el dinero, no de buscar el mayor rendimiento posible.

– En acciones internacionales, el Dow Jones sorprendió al mercado. Mientras las tecnológicas corregían, el índice más industrial subió con fuerza. Una señal de posible rotación que vale la pena seguir de cerca.

A continuación te dejamos un análisis completo de cada clave de la semana y los principales eventos económicos a mirar durante junio.

1. El BCRA en modo histórico: ¿Qué significa?

El tercer día hábil de junio, el BCRA cruzó la línea de los USD 10.000 millones de compras netas en el año, la meta acordada con el FMI para todo 2026. Una racha compradora sin precedentes desde 2001, con jornadas individuales de hasta USD 450 millones.

¿Qué viene ahora? Junio es un buen mes por la cosecha, pero la segunda mitad del año suele tener menos liquidaciones. El objetivo de llegar a USD 50.000 millones de reservas brutas luce alcanzable. Un dato adicional: el Tesoro también habría estado comprando divisas en el mercado libre para cubrir pagos de deuda, una señal de que el programa financiero de 2026 está prácticamente cerrado y el foco empieza a ponerse en 2027.

El tipo de cambio subió un 1-2% la semana pasada, algo que generó incertidumbre, pero que en contexto es completamente razonable. Si lo comparamos con donde arrancamos el año, el dólar está prácticamente en el mismo lugar.

Para inversores: la acumulación de reservas sigue comprimiendo el riesgo país y sosteniendo el atractivo de los bonos soberanos. El AO27 dejó de emitirse y ya comprime a tasas cercanas al 4,6%, quien lo tenía, bien. Para los que buscan entrada, el tramo medio de la curva (AO28, GD29) sigue ofreciendo un premio significativo sobre el tramo corto, con la lógica de que quien crea en la continuidad del programa cobra el doble de rendimiento.

Para pymes: la estabilidad cambiaria da previsibilidad para planificar costos e importaciones. Con el dólar revisado a la baja por el REM y una devaluación esperada del 10%, el tipo de cambio actual no parece estar en zona de riesgo. Para quienes tienen obligaciones en dólares, el momento de planificar la cobertura es ahora.

2. La estrategia en pesos: de buscar rendimiento a gestionar necesidades

La tasa de interés está corriendo levemente por debajo de la inflación, un escenario de tasa real negativa que en la teoría debería empujar al dólar. Pero eso no está pasando, lo que es una buena señal de confianza en el plan económico.

Lo que sí está cambiando es la lógica de inversión . El ciclo de retorno total, donde se podía ganar en pesos y encima convertir esa ganancia en más dólares, quedó atrás. Hoy las tasas de devaluación, inflación e interés están prácticamente alineadas, lo que significa que ya no hay un ganador obvio. La clave ahora es simple: ¿para qué necesitás ese dinero?

  • Si tenés que pagar un vencimiento en pesos en 2 meses → tasa fija corta.
  • Si tenés importaciones o deuda en dólares → dólar link.
  • Si querés protección ante inflación residual → CER corto todavía tiene sentido.
  • Si buscás retorno en dólares con horizonte más largo → bonos soberanos tramo medio.

El REM revisó levemente a la baja las expectativas de inflación para 2026 , volviendo a acercarse al 30% anual, y proyecta que recién hacia el último trimestre podríamos volver a ver inflaciones mensuales con 1 adelante. Para 2027, la proyección saltó de 15% a 20%, influenciada por el contexto internacional.

Para pymes: los mercados normalizados generan rentas financieras más modestas. El foco tiene que estar en la gestión eficiente de la liquidez según las necesidades reales del negocio, no en buscar el instrumento que más rinde. Una revisión de la estructura financiera con ese criterio puede hacer una diferencia real en el resultado del año.

3. Mercado internacional: rotación, valuaciones y dónde mirar

Semana movida afuera. El dato llamativo: el Dow Jones subió con fuerza mientras las tecnológicas corregían, algo poco frecuente dado el peso que tienen las 7 magníficas en los índices.  Una señal de rotación desde sectores más agresivos hacia sectores más tradicionales que vale la pena seguir.

¿Qué sectores lucen baratos vs. sus ganancias esperadas?

  •  Sector financiero: en general, valuaciones atractivas relativas a sus proyecciones de ganancias.
  •  Salud: salvo algunas excepciones puntuales, también con valuaciones razonables.
  •  Tecnología selectiva: Nvidia, Microsoft y Meta todavía lucen razonables dado el nivel de ganancias que generan. MU (Micron) sigue teniendo potencial según el análisis del equipo.
  •  Caro y a evitar por ahora: Tesla (cotiza a más de 100 veces ganancias esperadas), algunas SaaS de última generación con mucho humo y pocos números, Walmart en el sector consumo.

La regla de oro que repite el equipo: invertir en empresas con buenos balances, no en narrativas. Detrás de las mejores tecnológicas hay fábricas reales generando caja, eso es lo que justifica su valuación. Detrás de otras, solo expectativas.

Para estar atentos la semana que viene

– Vencimientos de ganancias corporativas en junio. Puede generar algo de presión sobre el tipo de cambio y una pequeña ventana de entrada a mejores tasas en pesos.

– Tensión en Medio Oriente. Los combates en el Líbano generaron un cortocircuito entre Trump y Netanyahu. Si escala, el crudo vuelve a subir y la inflación global tarda más en ceder.

– Balances corporativos internacionales. El ciclo de compra pre-balance y venta post-resultados sigue activo en tecnológicas. Momento de ser selectivo y esperar confirmación de números antes de entrar.