Si tu empresa opera en el Mercado de Capitales, desde esta semana hay un cambio que conviene tener muy presente.

La CNV publicó la Resolución General 1166/2026, que desde el 15 de septiembre modifica la forma en que los clientes pueden ingresar y retirar fondos a través de los agentes del mercado.

El cambio puede parecer operativo, pero para las empresas tiene implicancias que van más allá: puede modificar circuitos administrativos y también generar un impacto tributario y financiero.

¿Qué cambia concretamente?

Hasta ahora, la normativa permitía bajo determinadas condiciones utilizar cheques físicos y electrónicos (e-Cheqs) para efectuar ingresos y pagos entre clientes y agentes del mercado.

Con la RG 1166, esa posibilidad queda eliminada.

A partir de ahora, el ingreso y retiro de fondos deberá realizarse exclusivamente mediante transferencias desde o hacia cuentas bancarias a la vista de titularidad o cotitularidad del cliente, o mediante CVU vinculadas a su CUIT, bajo condiciones que garanticen la identificación y trazabilidad de los fondos.

La CNV fundamentó la decisión en tres objetivos: 

• Asegurar la disponibilidad inmediata de los fondos.
• Evitar eventuales rechazos asociados a cheques. 
• Fortalecer la trazabilidad y los mecanismos de prevención de lavado de activos.

Una diferencia clave: los cheques siguen negociándose

La RG 1166 no elimina ni restringe la negociación de cheques de pago diferido en el Mercado de Capitales.

Las PyMEs pueden continuar utilizando estos instrumentos para obtener financiamiento. Por ejemplo, una empresa que recibe un e-Cheq comercial puede seguir negociándolo en el mercado para anticipar su cobro y obtener liquidez.

Lo que ya no puede hacer es utilizar ese cheque como mecanismo para ingresar o retirar fondos de su cuenta comitente. Es decir:

El e-Cheq sigue siendo una herramienta de financiamiento. Lo que cambia es el circuito por el cual el dinero entra y sale del mercado.

¿Por qué puede tener un impacto para las PyMEs?

Uno de los principales puntos de debate alrededor de la nueva regulación está en su posible impacto económico y tributario.

El mecanismo habilitado previamente permitía a determinadas empresas endosar e-Cheqs hacia el circuito del Mercado de Capitales sin realizar previamente algunos movimientos a través de sus cuentas bancarias.

Al exigir nuevamente que los fondos sean canalizados mediante transferencias bancarias, puede existir una mayor incidencia del Impuesto sobre los Créditos y Débitos Bancarios, habitualmente conocido como Impuesto al Cheque.

En términos generales, este impuesto contempla una alícuota del 0,6% sobre determinados créditos y del 0,6% sobre determinados débitos, aunque el impacto económico final dependerá de la situación fiscal de cada contribuyente y de las posibilidades de cómputo previstas por la normativa tributaria.

¿Qué deberían revisar ahora las empresas?

Para las PyMEs que operan habitualmente en el Mercado de Capitales, el cambio implica revisar cómo están organizados sus circuitos de ingreso y retiro de fondos.

Será importante verificar que las cuentas bancarias y CVU declaradas ante el agente estén correctamente vinculadas al CUIT de la empresa, analizar el eventual impacto tributario del nuevo circuito y diferenciar claramente el uso del cheque como medio de pago hacia el agente (que deja de estar permitido)  de su negociación como instrumento financiero (que continúa vigente).

La mirada de Portfolio

La nueva regulación busca avanzar hacia un circuito en el que los movimientos de dinero sean inmediatamente identificables, disponibles y trazables. Pero para las PyMEs también incorpora una variable que no debería perderse de vista: el costo total de operar y financiarse.

Por eso, al evaluar una alternativa de financiamiento, no alcanza con mirar únicamente la tasa. También es necesario considerar el costo tributario, financiero y operativo, especialmente en un escenario en el que los circuitos regulatorios pueden cambiar.

Desde Portfolio creemos que entender estos cambios y anticipar su impacto es parte de una buena planificación financiera.

Si tenés preguntas sobre la regulación, nuestro equipo puede acompañarte a analizar cómo impacta este nuevo esquema en tu operatoria.