Si algo nos enseñaron las últimas semanas es que mirar la pantalla de las inversiones no siempre es una actividad relajante.

Por suerte, esta semana los mercados nos dieron un pequeño respiro. Los activos argentinos recuperaron parte del terreno perdido, Brasil aportó algunas buenas noticias y el mercado cambiario mostró mayor tranquilidad.

¿Significa que pasó lo peor? Todavía es temprano para saberlo. Las tasas internacionales siguen elevadas y hay varias señales que conviene mirar antes de cantar victoria.

Brasil dio una mano

Una de las noticias que marcó la semana fue el resultado electoral en Brasil, que sorprendió a los mercados y generó una reacción positiva en los activos brasileños.

La bolsa de San Pablo registró fuertes subas, especialmente en el sector bancario, mientras que el real experimentó una apreciación importante.

¿Y por qué esto importa para Argentina?

Porque Brasil es uno de nuestros principales socios comerciales y su moneda tiene una participación cercana al 30% en el cálculo del tipo de cambio real multilateral argentino.

La fortaleza del real contribuyó a reducir parte de la presión cambiaria local, en una semana en la que el peso mostró mayor estabilidad.

Los activos argentinos también acompañaron inicialmente ese movimiento, especialmente las acciones bancarias. Sin embargo, el contexto internacional terminó moderando parte de las ganancias.

Bonos argentinos: recuperación, pero todavía queda camino

Después de varias semanas de fuertes correcciones, los bonos soberanos en dólares lograron recuperar parte del terreno perdido.

En nuestro análisis destacamos especialmente el comportamiento de los bonos Globales y Bonares, que habían sufrido importantes caídas durante septiembre. Aunque la recuperación fue significativa, los precios todavía se mantienen por debajo de los niveles registrados a comienzos del mes anterior.

El riesgo país también continúa reflejando un escenario exigente, influido tanto por factores locales como por el aumento de los rendimientos internacionales.

Por eso, si bien la semana dejó señales positivas, todavía es temprano para hablar de un cambio definitivo de tendencia.

Dólar fuerte, tasas altas y un oro que resiste

En el escenario internacional, el dólar continúa ganando protagonismo.

Con los bonos del Tesoro estadounidense a diez años ofreciendo rendimientos cercanos al 5,3%, los inversores encuentran alternativas atractivas en activos considerados de menor riesgo. Esta combinación de tasas elevadas y dólar fuerte sigue representando un desafío para los mercados emergentes.

Sin embargo, hubo un comportamiento que llamó la atención: el oro logró sostenerse por encima de los USD 4.000 por onza, a pesar del contexto de tasas altas. Su resistencia refleja que los inversores siguen atentos a los desequilibrios fiscales de Estados Unidos y a las perspectivas económicas de mediano plazo.

El petróleo, por su parte, continúa en niveles elevados. La gran incógnita ya no parece ser solamente cuánto más puede subir, sino durante cuánto tiempo permanecerá en esos valores.

¿Dónde aparecen oportunidades?

Mientras los activos en dólares atravesaron semanas de volatilidad, la deuda en pesos volvió a mostrar una mayor resistencia.

En este escenario, desde Portfolio seguimos encontrando alternativas interesantes según el horizonte de inversión y las necesidades de cobertura. Para el corto plazo, los instrumentos a tasa fija, como las Boncap, pueden ofrecer rendimientos atractivos.

En horizontes intermedios, los títulos vinculados a tasa TAMAR comienzan a ganar protagonismo frente a la posibilidad de que las tasas locales permanezcan elevadas durante 2027.

También aparecen oportunidades en bonos ajustados por CER, que ofrecen cobertura frente a la inflación y rendimientos reales positivos, aunque podrían experimentar mayor volatilidad ante movimientos en las tasas o el tipo de cambio.

La clave será encontrar un equilibrio entre rendimiento, plazo y protección, especialmente pensando en un año en el que las necesidades de financiamiento y la demanda de dólares podrían generar nuevas tensiones.

¿Qué mirar hacia adelante?

La recuperación de esta semana trajo algo de alivio, pero el escenario todavía está lejos de ser sencillo.

En el plano internacional, habrá que seguir la evolución de las tasas estadounidenses, la fortaleza del dólar y el comportamiento de los commodities.

A nivel regional, será importante observar cómo continúa el escenario brasileño y qué impacto tiene sobre las monedas y los activos de la región.

Después de varias semanas de tensión, los mercados finalmente pudieron tomar algo de aire. Pero, como señalaron nuestros analistas “conviene aprovechar para respirar mientras se pueda, porque la volatilidad todavía no se tomó vacaciones”.