Al momento de decidir financiarse en el mercado de capitales, una pregunta recurrente y de suma importancia, es en qué moneda hacerlo y a través de cuál de los instrumentos disponibles.
Para ello debemos recordar que las empresas, y muy especialmente las pymes, cuentan con acceso al mercado de capitales para poder financiarse para múltiples fines o destinos, que van desde capital de trabajo, cancelación de pasivos, giro normal del establecimiento, llegando a procesos más puntuales o precisos como lo son aquellos vinculados específicamente con inversiones de impacto positivo ya sean verdes, sociales, sostenibles o vinculadas con la sustentabilidad.
Así, las Pymes cuentan con instrumentos de corto plazo que únicamente pueden ser emitidos en pesos, como lo son los cheques de pago diferidos avalados o garantizados. Diariamente en el Mercado Argentino de Valores se negocian estos tipos de instrumentos a tasa de descuento. Se sugieren para financiar la actividad diaria de la empresa.
También las empresas pueden acceder a los Pagarés Bursátiles, que son en este momento el instrumento con mayor presencia en el mercado. Se trata del tradicional “pagaré o vale” que se emite en forma electrónica a través de la plataforma Epyme de Caja de Valores, y que puede ser emitido por grandes empresas y pymes. Su auge se debe a que puede estar librado en dólares, pero la moneda de integración y de pago es en pesos, al tipo de cambio Banco Nación Vendedor al cierre del día anterior al del vencimiento. Se pueden emitir hasta un plazo de 3 años, aunque en el mercado actual los plazos son significativamente menores.
Este instrumento es recomendable para aquellas empresas que tienen sus flujos de cobros en dolarizados, ya que les permite poder endeudarse y pagar en la misma moneda. Y en relación a los compradores/inversores de estos instrumentos, el perfil de los mismos van desde el inversor coberturista, que busca posicionarse en estos instrumentos como una “cobertura” ante una devaluación, hasta aquel inversor meramente especulador que encuentra en estos instrumentos un medio de diversificación de sus carteras.
Las tasas en estas operaciones “dólar linked” como se las denomina, en general tienden a ser bajas e incluso negativas, en este contexto actual de incertidumbre económica y política.
Fuente: Mercado Argentino de Valores
Y por último tenemos las Obligaciones Negociables emitidas por grandes empresas o pymes. En ambos casos la decisión de emisión está relacionada con un proyecto de mayor envergadura, en donde los plazos y vencimientos se han adecuado a los flujos de fondos de la empresa.
Estas emisiones pueden ser en pesos a tasa variable, generalmente Badlar más puntos que se adicionan y que surgen de la licitación al momento de la colocación, e incluso han existido emisiones en CER, aunque en menor cantidad.
Aquellas emisiones en dólar puede ser a su vez de dos formas: se puede emitir en dólares billetes o denominadas “hard dólar”, que son aquellas en las cuales se suscriben en pesos a tipo de cambio Dólar Mep o Dólar CCL, o en dólar Mep o Dólar CCL según las condiciones de cada emisión. La característica además es que los pagos de amortización e intereses se pagan en dólares, por lo que representan un excelente instrumento para dolarizar carteras. Estos instrumentos son únicamente recomendados para aquellos emisores que tienen acceso a la obtención de moneda extranjera para realizar los pagos de los títulos.
Es por ello que desde Portfolio siempre recomendamos analizar el contexto de cada empresa emisora, la finalidad de su financiamiento y su planificación financiera. Todo ello para poder instrumentar el medio adecuado y apropiado conforme las condiciones de mercado.
