Categoría: Mercados

¿Y ahora qué?: analizamos opciones tras los pagos de bonos y el nuevo esquema monetario

  En el último Break Financiero de Portfolio, Roberto Cucchetti y Francisco Rijavec analizaron el tema de la semana: se cobraron los cupones de los Bonares y Globales, y eso abre oportunidades concretas para reinvertir. También repasaron los cambios en el esquema monetario, el comportamiento del dólar, escenario internacional y las claves para construir carteras […]

Alerta: ¿qué pasó con los bonos soberanos en dólares?

Este martes 8 de julio, muchos inversores se sorprendieron al ver fuertes caídas en el valor de sus tenencias en bonos soberanos en dólares. Por ejemplo: Estas variaciones no responden a una mala noticia económica ni a un movimiento de mercado, sino a un ajuste técnico por corte de cupón. ¿Qué significa esto? Corte de […]

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Webinar Financiamiento y SGR

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Comienza el segundo semestre: ¿Qué pasa con el dólar, las tasas y el escenario internacional?

El equipo de analistas de Portfolio compartió un nuevo encuentro del Break Financiero Semanal, donde se analizaron las principales tendencias que marcaron el inicio del segundo semestre en los mercados locales e internacionales.

Durante la presentación se profundizó el análisis sobre el plano local con la reciente suba del dólar y sus posibles implicancias, la evolución de las tasas y la liquidez tras la última licitación del Tesoro. A nivel internacional, se observó el desempeño del oro como activo de resguardo en un semestre volátil, y las perspectivas para bonos, acciones y commodities de cara a los próximos meses.

¿Qué pasó con la suba del dólar y qué se puede esperar?

En Argentina, la suba inicial del dólar durante los primeros días de la semana generó inquietud, pero luego se estabilizó cuando el Tesoro realizó compras de divisas y aparecieron fuertes ventas por parte de grandes exportadores.


El aumento del dólar se basó en una combinación de causas:

  • El Tesoro no rolleó el total de los títulos que vencían en la última licitación del mes de junio, devolviendo pesos al mercado..
  • Un informe de J.P. Morgan recomendó a los grandes inversores desarmar posiciones en LECAPs cortas por la cercanía de las elecciones, lo que llevó a muchos a dolarizarse de manera preventiva.
  • El Tesoro confirmó la compra de USD 200 millones en el mercado de cambios, dando una señal de intervención en el mismo.
  • La finalización de la baja temporal de las retenciones al complejo sojero pudo haber sido una señal de dolarización para algunos inversores, ante el inicio del 3 trimestre del año que suele ser el de menores liquidaciones de exportaciones..

Hacia mitad de semana, el dólar comenzó a estabilizarse. Aunque la suba fue notoria, no se espera que el dólar se desboque en el corto plazo. Durante la primera quincena de julio se prevé el ingreso de alrededor de 9.000 millones de dólares al mercado local entre liquidaciones de ventas al exterior y el pago de cupones de los Bonares y Globales, lo que podría moderar la presión cambiaria. Adicionalmente, los inversores comenzaron a reinvertir los pesos que habían quedado “colgados”, provocando una recuperación parcial de los precios y un descenso de las tasas. Este regreso de la liquidez también impactó en las cauciones, que pasaron de máximos de 31–37% a niveles cercanos al 23%, volviendo a valores más habituales.

El movimiento de estos fondos deja dos señales importantes para quienes manejan plazos fijos, fondos comunes o inversiones de corto plazo:

  • Menos atractivo para fondos de liquidez pura
    Los fondos de liquidez ahora rinden menos, porque la tasa de caución volvió a niveles bajos. Esto hace que sólo resulten convenientes para necesidades más inmediatas, como pagos de sueldos, impuestos o cargas sociales.
  • Direccionamiento hacia fondos balanceados o letras cortas
    Se puede observar una migración a fondos que invierten en instrumentos con algo más de plazo, como LECAPs o letras que liquidan a la tarde (los llamados T0). Estos instrumentos ofrecen rendimientos varios puntos superiores, sin asumir la volatilidad de un plazo largo.

Plano internacional: El oro fue el gran ganador del semestre

A nivel internacional, el semestre fue desafiante para los mercados financieros. Si bien algunos indicadores mejoraron, persisten tensiones por el déficit fiscal en Estados Unidos y la incertidumbre sobre las tasas de interés. La inflación mostró señales de moderación, pero todavía se mantiene por encima del objetivo de la Reserva Federal, que aún no decidió cuándo comenzará a bajarlas. En este contexto, muchos inversores optaron por estrategias más defensivas y selectivas en sus carteras.

El oro se consolidó como el activo de mejor rendimiento, con una suba cercana al 25% en dólares durante el semestre. Este comportamiento reflejó la preferencia por activos de resguardo frente a la volatilidad y a la falta de claridad sobre el crecimiento económico. Entre las acciones, los sectores de consumo masivo, bancos y utilities fueron los más sólidos, mientras que tecnología, autos y farmacéuticas registraron caídas debido al enfriamiento del consumo y factores políticos.

En commodities, se destacó la fuerte suba del platino y el aumento internacional de los precios de la carne, mientras que la energía tuvo caídas marcadas. Hacia adelante, será clave observar si se confirma un escenario de soft landing (“aterrizaje suave”) de la economía de Estados Unidos o si persisten riesgos de estanflación, un escenario que impactaría de forma diferente en bonos, metales y acciones.

En un escenario de estanflación, el oro podría seguir siendo el activo más beneficiado, mientras que los bonos largos tenderían a perder atractivo. En cambio, un soft landing favorecería a las tasas largas y moderaría el impulso del oro. Por otro lado, será interesante seguir a sectores como tecnología y autos, hoy castigados, que podrían convertirse en oportunidades interesantes a futuro cuando aparezcan señales claras de recuperación.

De cara al próximo encuentro, el equipo de Portfolio adelantó que, si la situación local lo permite, se analizará en profundidad el comportamiento de los ETFs y los commodities, dos clases de activos que han mostrado movimientos dispares en el semestre y podrían ofrecer oportunidades según el escenario global que se consolide en la segunda mitad del año.