Después de unas semanas en las que mirar la cartera requería un poco de paciencia, el mercado empezó a dar algunas señales más amigables. 👀

Los bonos en pesos recuperaron terreno, algunas brechas dentro de la curva soberana comenzaron a achicarse y septiembre abrió con una pregunta interesante: ¿estamos frente a un escenario con nuevas oportunidades?

Los bonos en pesos volvieron a recuperar terreno

Después de una segunda mitad de julio y una primera quincena de agosto más difíciles, la curva en pesos comenzó a revertir parte de las pérdidas.

En las últimas ruedas se observó mayor volumen en títulos de vencimientos más largos y una compresión de rendimientos que favoreció especialmente a algunos bonos con mayor duration.

Desde el equipo seguimos viendo que determinados tramos de la curva todavía podrían tener margen de compresión, aunque el escenario probablemente sea de tasas reales positivas y algo más altas que las que vimos hacia mitad de año.

¿Por qué importa?

Porque después de varias semanas en las que las carteras en pesos prácticamente no generaron rendimiento, la recuperación de precios vuelve a abrir oportunidades tanto por compresión como por devengamiento.

La clave será seguir de cerca la liquidez del mercado y la evolución de las tasas durante septiembre.

Bonares vs. Globales: la brecha empezó a achicarse

En el Break anterior habíamos marcado una diferencia importante entre bonos soberanos bajo legislación local e internacional.

Durante esta semana, los Bonares recuperaron más terreno que los Globales, reduciendo parte de ese spread.

Sin embargo, desde el equipo todavía observamos diferencias relevantes en algunos tramos de la curva, especialmente en los bonos 2038.

¿Por qué importa?

Porque para perfiles más agresivos, esas diferencias pueden seguir generando oportunidades de rotación entre legislación internacional y local.

No se trata solamente de mirar rendimiento: también hay que considerar el mayor riesgo asociado a los bonos bajo ley argentina.

Reservas, dólar e inflación: cuatro variables para seguir de cerca

El Banco Central continuó comprando reservas, aunque esta semana lo hizo de manera más moderada en relación con el volumen total negociado en el mercado de cambios.

Hacia adelante, el mercado va a seguir muy de cerca cuatro variables: acumulación de reservas, liquidez, tipo de cambio y tasas de interés.

A esto se suma un dato que puede ser importante para el escenario local: las estimaciones privadas apuntan a que la inflación de agosto podría volver a ubicarse por debajo del 2%, con señales favorables también en la inflación núcleo.

¿Por qué importa?

Porque la combinación entre inflación más contenida, mayor ingreso de dólares y compras de reservas puede determinar cuánto margen tiene el Gobierno para seguir normalizando las tasas sin volver a tensionar el tipo de cambio.

La mirada de Portfolio

El mercado local empezó septiembre con señales algo más favorables, pero todavía exige selectividad.

Más que perseguir movimientos de corto plazo, creemos que el foco tiene que estar en entender qué riesgos se están tomando, qué rendimiento compensa esos riesgos y qué lugar ocupa cada activo dentro de la cartera.

Mirá el Break Financiero completo en YouTube:  https://youtu.be/Uzm0pjIX9u8